المقالات

الدين العالمي هو المبلغ الإجمالي للأموال التي تدين بها الحكومات والشركات والأفراد لبعضهم البعض. وقد وصلت إلى مستوى قياسي قدره 307 تريليون دولار في عام 2023، وفقًا لمعهد التمويل الدولي. وهذا يعادل 336% من الناتج المحلي الإجمالي العالمي، والذي يقيس قيمة جميع السلع والخدمات المنتجة عالميًا.

لقد زاد الدين العالمي بسرعة منذ جائحة كوفيد-19، حيث اقترضت العديد من البلدان بكثافة لدعم اقتصاداتها وأنظمتها الصحية. ومع ذلك، فإن ارتفاع مستويات الديون يشكل مخاطر كبيرة على الاقتصاد العالمي والاستقرار المالي، خاصة في الاقتصادات الناشئة والنامية التي تعاني من صعوبة الحصول على تمويل رخيص وموثوق.

في هذه التدوينة، سوف نستكشف الأسباب والعواقب الرئيسية لأزمة الديون العالمية ونناقش بعض الحلول الممكنة لمعالجتها.



أسباب أزمة الديون العالمية

ترجع أزمة الديون العالمية إلى أربعة أسباب رئيسية:



أسعار الفائدة المنخفضة والسياسات النقدية الميسرة.

منذ الأزمة المالية العالمية في 2008-2009، أبقت البنوك المركزية في الاقتصادات المتقدمة على أسعار الفائدة بالقرب من الصفر وضخت تريليونات الدولارات في النظام المالي من خلال برامج التيسير الكمي. وقد أدت هذه السياسات إلى خفض تكلفة الاقتراض وشجعت على تراكم المزيد من الديون من قبل الحكومات والشركات والأسر. كما عززت الطلب على الأصول ذات العائد المرتفع في اقتصادات الأسواق الناشئة والاقتصادات النامية، مما أدى إلى تدفقات رأس المال وارتفاع قيمة العملة.

ضعف النمو الاقتصادي وانخفاض التضخم.

ويكافح الاقتصاد العالمي للتعافي من تأثير الوباء، الذي تسبب في عمليات إغلاق واضطرابات وشكوك واسعة النطاق. ويتوقع صندوق النقد الدولي أن ينمو الناتج المحلي الإجمالي العالمي بنسبة 4.9% فقط في عام 2023 بعد أن ينكمش بنسبة 3.1% في عام 2020. كما أدى انخفاض التضخم إلى خفض الحافز للاستثمار والاستهلاك وزيادة القيمة الفعلية للديون.

العوامل الهيكلية ونقاط الضعف.

وقد تراكمت لدى بعض البلدان ديون مفرطة بسبب خصائص هيكلية، مثل شيخوخة السكان، وانخفاض الإنتاجية، والفساد، وسوء الإدارة، وضعف المؤسسات. وقد أدت هذه العوامل إلى تآكل الحيز المالي لديها وإمكانات النمو، مما جعلها أكثر عرضة للصدمات الخارجية، مثل تقلبات أسعار السلع الأساسية، والكوارث الطبيعية، والتوترات الجيوسياسية.

غياب التنسيق والشفافية.

لقد أصبح مشهد الديون العالمية أكثر تعقيدا وتنوعا، مع مشاركة دائنين جدد، مثل الصين، وأدوات جديدة، مثل التزامات الديون المضمونة وأدوات الأغراض الخاصة. ومع ذلك، فإن الافتقار إلى التنسيق والشفافية بين الدائنين والمدينين يجعل من الصعب مراقبة وإدارة مخاطر الديون. على سبيل المثال، قامت بعض البلدان بإخفاء مستويات الدقة الخاصة بها باستخدام المعاملات خارج الميزانية العمومية والالتزامات الطارئة.



عواقب أزمة الديون العالمية

لأزمة الديون العالمية عواقب وخيمة على الاقتصاد العالمي والاستقرار المالي، مثل:



انخفاض النمو وارتفاع عدم المساواة.

ومن الممكن أن تؤدي مستويات الديون المرتفعة إلى إعاقة النمو الاقتصادي من خلال مزاحمة الاستثمار الإنتاجي، وتقليص الحيز المالي، وزيادة مخاطر العجز عن سداد الديون. ووفقا للبنك الدولي، عانت اقتصادات الأسواق الناشئة والاقتصادات النامية التي شهدت أزمات ديون في الماضي من فترات ركود طويلة الأمد، وارتفاع معدلات التضخم، وقلة الموارد المخصصة للقطاعات الأساسية، مثل الصحة والتعليم والحماية الاجتماعية. ويمكن أن تؤدي مستويات الديون المرتفعة أيضًا إلى تفاقم عدم المساواة، حيث يقع عبء التكيف بشكل غير متناسب على الفقراء والفئات الضعيفة.

عدم الاستقرار المالي والعدوى.

يمكن أن تؤدي مستويات الديون المرتفعة إلى زيادة تعرض النظام المالي للصدمات، مثل التغيرات المفاجئة في أسعار الفائدة، أو أسعار الصرف، أو معنويات المستثمرين. ومن الممكن أن تؤدي أزمة الديون في أحد البلدان إلى فقدان الثقة وهروب رؤوس الأموال من بلدان أخرى، مما يخلق تأثير الدومينو والانهيار المالي العالمي. على سبيل المثال، أشعلت أزمة الديون اليونانية في الفترة 2010-2012 شرارة أزمة الديون السيادية في منطقة اليورو، والتي هددت استقرار النظام المالي العالمي.

الاضطرابات الاجتماعية والسياسية.

يمكن أن تؤدي مستويات الديون المرتفعة إلى تأجيج الاضطرابات الاجتماعية والسياسية حيث يحتج الناس على تدابير التقشف والفساد وعدم المساواة. وهذا يمكن أن يقوض شرعية الحكومات وفعاليتها، مما يزيد من خطر العنف والصراع. على سبيل المثال، كان الربيع العربي في الفترة 2011-2012 ناجما جزئيا عن ارتفاع مستويات الدين العام والبطالة في بعض بلدان الشرق الأوسط وشمال أفريقيا.

حلول لأزمة الديون العالمية

تتطلب أزمة الديون العالمية اتباع نهج شامل ومنسق لمعالجة أسبابها الجذرية والتخفيف من آثارها السلبية. بعض الحلول الممكنة هي:



التوحيد المالي والإصلاح.

وينبغي للبلدان التي تعاني من ارتفاع مستويات الديون أن تنفذ تدابير ضبط أوضاع المالية العامة والإصلاح لخفض نسب الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي واستعادة استدامة الميزانية. وقد تشمل هذه التدابير زيادة الإيرادات، وخفض النفقات، وتحسين الإدارة المالية العامة، وتعزيز كفاءة ومساواة الضرائب والإنفاق. ومع ذلك، يجب أن يكون ضبط الأوضاع المالية والإصلاح تدريجيًا وصديقًا للنمو، ويجب أخذ الآثار الاجتماعية والاقتصادية للوباء في الاعتبار.

التطبيع النقدي والتواصل.

ويتعين على البنوك المركزية في الاقتصادات المتقدمة أن تعمل تدريجيا على تطبيع سياساتها الاقتصادية وإيصال خططها بوضوح وجدية إلى الأسواق وعامة الناس. ومن شأن ذلك أن يساعد في تجنب الصدمات والتقلبات المفاجئة في الأسواق المالية وتسهيل التعديل السلس والمنظم لأسعار الفائدة وأسعار الصرف. وينبغي للبنوك المركزية في اقتصادات الأسواق الناشئة والاقتصادات النامية أيضا أن تحافظ على استقلالية سياساتها النقدية ومرونتها وأن تستخدم أدوات الاحترازية الكلية لاحتواء المخاطر المالية.

إعادة هيكلة الديون وتخفيفها.

ويتعين على البلدان التي تواجه ضائقة الديون أو التخلف عن السداد أن تسعى إلى إعادة هيكلة الديون وتخفيفها من دائنيها بدعم من المؤسسات الدولية، مثل صندوق النقد الدولي والبنك الدولي. ومن الممكن أن تساعد إعادة هيكلة الديون وتخفيفها في تخفيف عبء الديون واستعادة القدرة على تحمل الديون مع الحفاظ على إمكانية الحصول على التمويل وحماية حقوق الدائنين والمدينين. ومع ذلك، ينبغي أن تكون إعادة هيكلة الديون وتخفيفها مصحوبة بإصلاحات سياسية وشروط لضمان معالجة الأسباب الكامنة وراء أزمة الديون وتقليل المخاطر الأخلاقية إلى أدنى حد.

شفافية الديون والتنسيق.

وينبغي للبلدان والدائنين تحسين شفافية ديونها وتنسيقها لتعزيز رصد وإدارة مخاطر الديون. وقد يشمل ذلك الكشف عن بيانات ديونها وعقودها والإبلاغ عنها، والالتزام بالمعايير والمبادئ المشتركة، والمشاركة في المنصات والمبادرات المتعددة الأطراف، مثل مبادرة مجموعة العشرين لتعليق خدمة الديون (DSSI) والإطار المشترك لمعالجة الديون خارج مبادرة تعليق خدمة الديون. كما يمكن لشفافية الديون وتنسيقها أن تعزز الثقة والتعاون بين أصحاب المصلحة وتيسر حل منازعات وأزمات الديون.

خاتمة

تعد أزمة الديون العالمية واحدة من التحديات الأكثر إلحاحا في العالم اليوم. وكانت مجموعة من العوامل، مثل انخفاض أسعار الفائدة، وضعف النمو، ونقاط الضعف البنيوية، والافتقار إلى الشفافية، سبباً في حدوث هذه الأزمة. وله عواقب وخيمة على الاقتصاد العالمي والاستقرار المالي، مثل انخفاض النمو، واتساع فجوة التفاوت، وعدم الاستقرار الاقتصادي، والاضطرابات الاجتماعية والسياسية. ويتطلب الأمر نهجاً شاملاً ومنسقاً لمعالجة أزمة الديون العالمية، بما في ذلك ضبط الأوضاع المالية وإصلاحها، والتطبيع النقدي والتواصل، وإعادة هيكلة الديون وتخفيفها، وشفافية الديون وتنسيقها. ومن خلال معالجة أزمة الديون العالمية، يمكننا بناء اقتصاد عالمي أكثر مرونة وشمولا للمستقبل.