المشتقات المالية هي عقود تستمد قيمتها من أداء أصل أساسي، مثل الأسهم أو السندات أو السلع أو العملات أو أسعار الفائدة. يتم استخدامها لأغراض مختلفة، مثل التحوط، والمضاربة، والمراجحة، وإدارة المخاطر. لكن كيف أصبحوا؟ وكيف تغيرت مع مرور الوقت؟





أصول قديمة



يمكن إرجاع تاريخ المشتقات المالية إلى العصور القديمة عندما استخدم الناس عقودًا مختلفة للتعامل مع عدم اليقين والتقلبات في التجارة والتبادل التجاري. على سبيل المثال، في بلاد ما بين النهرين القديمة، استخدم المزارعون والتجار الألواح الطينية لتسجيل العقود الآجلة، والتي كانت عبارة عن اتفاقيات لشراء أو بيع كمية معينة من البضائع بسعر وتاريخ محددين في المستقبل. وقد سمح لهم ذلك بتثبيت السعر وتجنب مخاطر تقلبات الأسعار بسبب الطقس أو العرض أو الطلب.



مثال آخر على نموذج المشتقات المبكرة هو عقد الخيار، الذي يمنح المشتري الحق، ولكن ليس الالتزام، في شراء أو بيع أصل بسعر وتاريخ محددين سلفا. تم استخدام الخيارات في اليونان القديمة وروما، حيث يمكن للتجار والمضاربين شراء أو بيع حقوق معاصر الزيتون أو السفن أو الأراضي. ومن أشهر الأمثلة على تداول الخيارات قصة طاليس ميليتس، الفيلسوف وعالم الرياضيات الذي تنبأ بمحصول زيتون وفير واشترى حق استخدام جميع معاصر الزيتون في المنطقة بسعر منخفض. وباع الحقوق بسعر أعلى عندما جاء الحصاد، وحقق ربحًا كبيرًا.



تطورات العصور الوسطى والحديثة المبكرة



استمر تطوير المشتقات المالية في العصور الوسطى وأوائل العصر الحديث مع توسع التجارة عبر المناطق والقارات. ومن أهم الابتكارات الكمبيالة، وهي أمر مكتوب بدفع مبلغ معين لشخص أو كيان محدد في تاريخ لاحق. سهلت الكمبيالات التجارة والتمويل الدوليين، مما مكن التجار والمصرفيين من تحويل الأموال عبر الحدود دون حمل أموال مادية أو ذهب. كما أنها كانت بمثابة شكل من أشكال الائتمان ووسيلة للتبادل، حيث يمكن خصمها أو تأييدها أو تداولها.



ومن الابتكارات الرئيسية الأخرى ظهور الأسواق المنظمة لتداول السلع والأوراق المالية، مثل بورصة أمستردام، وبورصة لندن، وبورصة نيويورك. قدمت هذه الأسواق منصة للمشترين والبائعين لتبادل العقود الموحدة، مثل العقود الآجلة والخيارات، على الأصول الأساسية المختلفة، مثل الأسهم والسندات والسلع والعملات. وقد مكنت هذه العقود التجار والمستثمرين من التحوط من تعرضهم لتحركات الأسعار، والمضاربة على الاتجاهات المستقبلية، ومراجحة فروق الأسعار بين الأسواق.



التحولات الحديثة والمعاصرة



دخل تاريخ المشتقات المالية مرحلة جديدة في القرنين العشرين والحادي والعشرين، حيث أدت التغيرات التكنولوجية والتنظيمية والمؤسسية إلى تحويل طبيعة ونطاق أسواق المشتقات المالية. وكان أحد أهم التغييرات هو إدخال منصات التداول الإلكترونية، مما أدى إلى زيادة سرعة وكفاءة وسهولة الوصول إلى المعاملات المشتقة. كما مكّن التداول الإلكتروني من إنشاء ونشر أنواع جديدة من المشتقات، مثل المقايضات، أو اتفاقيات تبادل التدفقات النقدية، أو الالتزامات القائمة على أصول أساسية مختلفة، مثل أسعار الفائدة، أو العملات، أو الائتمان.



وكان التغيير المهم الآخر هو تطوير الأسواق خارج البورصة (OTC)، والأسواق اللامركزية وغير المنظمة حيث يتداول المشاركون في المشتقات مباشرة دون وسطاء أو غرف مقاصة. توفر أسواق OTC قدرًا أكبر من المرونة والتخصيص والخصوصية مقارنة بالأسواق المنظمة ولكنها تنطوي على المزيد من المخاطر المتعلقة بالأطراف المقابلة والتشغيلية والنظامية. تمثل أسواق OTC حصة كبيرة ومتنامية من سوق المشتقات العالمية، والتي تقدر قيمتها الاسمية بأكثر من 600 تريليون دولار.



لقد كان تطور المشتقات المالية مدفوعًا باحتياجات ورغبات المشاركين في السوق للتعامل مع عدم اليقين والتقلب والتعقيد في النظام الاقتصادي. لقد مكنت المشتقات من إنشاء وتوزيع المخاطر والقيمة عبر الزمان والمكان. ومع ذلك، فقد ولَّدت أيضًا تحديات وخلافات جديدة، مثل التلاعب بالسوق، والمضاربة، والاحتيال، والأزمات. إن تاريخ المشتقات المالية لا يشكل تاريخاً من الإبداع الاقتصادي فحسب، بل إنه أيضاً تاريخ من براعة الإنسان وطموحه وحماقته.